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豪迈科技:单季收入继续加速,归母净利转降为增

发布时间:2018-11-05    研究机构:招商证券

事件:

豪迈科技(002595)2018年前三季度实现收入26.55亿元,同比增长19.31%;归母净利润5.77亿元,同比增长7.1%;每股收益0.72元。同时预告2018年归母净利润6.76亿-8.1亿,同比增长0%到20%。公司营收及盈利能力继续明显好转,受益于人民币贬值汇兑压力明显好转。

评论:

1、Q3单季增速继续加快 受益于人民币贬值盈利能力大幅好转 2018年公司前三季度实现收入26.55亿元,同比增长19.31%; Q3单季收入9.3亿元,同比增长25%,单季收入增长继续提速,Q1-Q2单季收入增长分别为11.18%、20.91%。 前三季度综合毛利率为34.18%,较上半年综合毛利率的33.4%继续好转,同比下降幅度收窄至-4.21个百分点。目前轮胎模具收入占比仍在70%以上,受原材料及人工费用大幅上涨的压力仍大,但逐季有好转的态势。

前三季度归母净利润5.77亿元,同比增长7.1%,已从上半年的-5.06%转为增长,业绩拐点出现。Q3单季归母净利2.24亿元,同比增长为34%,Q1-Q2分别为-30.1%、13.18%。归母净利增长主要受益于人民币贬值带来的财务费用明显下降。销售费用为3261万元,同比22.5%;管理费用为7652元,同比增长17.6%;研发费用1.18亿,同比增长33.19%,主要系研发人员增加及费用上涨;财务费用为-1102万元,同比去年3455万元大幅下降,差额接近4500万元,主要受益于人民币贬值,为归母净利贡献了8%的增长。

2、三轮驱动业务继续好转 二股东减持但实际控制人增持 公司已经是全球轮胎模具制造龙头,燃气轮机零部件及铸造业务增长迅速,铸件前三季度还是保持基本翻倍,零部件开始恢复增长。从基本面上,公司轮胎模具订单平稳增长,未来仍是继续提升市占率,铸件和零部件则将给公司带来较快速的增长活力;但公司成本端压力不容小觑,毛利率承压减缓但压力仍较大,人民币贬值带来财务费用明显下降则对利润端有一定的支撑。由于二股东冯民堂先生个人有投资需求,8.6号公告的拟减持700万股已于10月23号减持完毕,共减持684万股,成交均价在12.66元/股至14.20元/股,但资金仍不够其需求,启动新一期减持计划,拟持不超过400万股。公司实际控制人张恭运先生则一直在增持,9月11号增持44.6万股,9月12号、9月13号又继续增持63万股,成交均价均在13元附近,反映公司实际控制人对公司经营的信心!长期看公司市占率一直在提升,长期发展态势不变,今年归母净利6.76亿-8.1亿,中位数为7.43亿,对应今年PE仅为13倍,公司国际竞争力稳步提升、资产负债表健康、盈利能力强且长期确定,目前是业绩拐点,估值有安全边际,维持审慎推荐。

3、风险提示:原材料价格持续上涨;竞争加剧;中美贸易战加剧。

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