豪迈科技(002595.CN)

豪迈科技(002595):Q3业绩重回高增长 净利率逐季向上

时间:19-10-29 00:00    来源:兴业证券

事件:10 月28 日,豪迈科技(002595)发布2019 年三季度报告,2019 年前三季度公司实现营业收入31.36 亿元,较上年同期上升18.11%,归属于母公司股东的净利润6.50 亿元,较上年同期上升12.78%。

Q3 业绩重回高增长,全年有望保持快速增长。分季度看,公司2019Q1 实现收入10.06 亿元(+36.85%),归母净利润1.56 亿元(+43.45%);Q2 实现收入9.64亿元(-2.67%),归母净利润2.18 亿元(-10.31%);Q3 实现收入11.66 亿元(+25.42%),归母净利润2.76 亿元(+22.89%)。由于受到可比基数及收入确认时点的问题,导致Q1、Q2 业绩增速出现一定的波动,Q3 业绩回归高增长,我们判断公司全年业绩有望保持快速增长。

公司2019 前三季度综合毛利率为33.31%,较去年同期下滑0.87pct。分季度看,公司Q1/Q2/Q3 毛利率分别为28.39%/35.69%/35.58% , 分别同比变动-2.26pct/+0.33pct/-0.13pct,公司毛利率基本维持稳定。

三费费率小幅增加,净利率逐季向上。前三季度公司销售费用率同比上升0.32pct为1.54%;管理费用率同比上升0.17pct 至3.06%;财务费用率同比上升0.32pct至-0.10%。研发费用达到1.23 亿元,同比增加4.24%。公司三费费率综合为4.50%,同比增加0.81pct。公司前三季度综合净利率为20.79%,同比下降0.94pct。且分季度看,公司Q1/Q2/Q3 净利率分别为15.62%/22.65%/23.70%,分别同比变动+0.80pct/-1.91pct/-0.48pct,净利率逐季向上。公司ROE 达6.02%,同比增加0.50pct。

盈利预测及评级:公司是轮胎磨具行业龙头,产品聚焦中高端,不断提升全球市场份额。我们维持公司盈利预测,预计公司19-21 年 EPS 分别为1.05/ 1.20/1.37 元,对应10 月28 日收盘价 PE 为 18x/ 16x/ 14x,维持“审慎增持”评级。

风险提示:宏观政策风险,原材料价格大幅波动、汇率大幅波动的风险。