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豪迈科技(002595):新冠疫情影响有限 模具龙头抵御风险

发布时间:2020-03-31    研究机构:国泰君安证券

  本报告导读:

  年报业绩符合预期,全球75%的轮胎需求来自更新,新冠疫情对模具业务影响有限。

  投资要点:

  结论:年报业绩符合预期,全球75%的轮胎需求来自更新,新冠疫情对模具业务影响有限。考虑新冠疫情影响,下调2020-22 年EPS 分别为1.15(-0.06)、1.26(-0.08)、1.38 元,下调目标价至20.7 元,对应2020 年PE估值18 倍,增持。

  公司年报业绩符合预期,考虑票据贴现因素,现金流稳健。①公司2019年报营收43.9 亿元,同比增长17.8%;归母净利润8.63 亿元,同比增长16.7%;年报业绩符合预期。②公司模具收入28.7 亿元,同比增长3.9%;模具毛利率36.1%,同比下降2.6 个百分点;大型零部件机械产品(为大件零部件加工与铸造分类的加总)收入13.3 亿元,同比增长55.3%;毛利率25.9%,同比增加5.33 个百分点。③公司经营性活动现金流量净额-1.71 亿元,同比转负。考虑公司票据贴现6.88 亿元,票据贴现收到的现金计入筹资活动现金流入中,实际经营性现金流量稳健。

  全球75%的轮胎需求来自更新,新冠疫情对公司模具业务影响有限。①受新冠疫情影响,企业复工、零部件供应等供给下降,同时消费需求受到抑制,我国1-2 月汽车产量下降46%,其中2 月单月产量同比下降80%。②根据米其林数据,全球轮胎市场75%的需求由汽车保有量创造,轮胎替换需求相对而言受疫情影响较小,全球新冠疫情对公司模具业务影响有限。

  催化剂:海外客户获得较大进展。

  核心风险:新冠疫情风险、原材料价格波动风险,汇率波动风险。

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