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豪迈科技(002595):业绩符合预期 看好双主业持续增长

时间:21-04-01 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司2020 年业绩符合预期,大型零部件机械业务增速超50%,看好轮胎模具、大型零部件持续增长,维持增持评级。

投资要点:

业绩稳步提升,维持增持评级。2020 年公司营收52.94亿(+21.7%),归母利润10.07 亿(+16.7%),扣非 9.57 亿(+14.9%),考虑到轮胎模具、大型零部件机械均将实现较好增长,上调21、22 年EPS 至1.48(+0.22)、1.66(+0.28)元,新增23 年EPS1.88 元,上调目标价至37.5 元,对应21 年25.34 倍PE,增持。

轮胎模具业务小幅增长,下游资本开支有望回到高位。2020 年公司轮胎模具业务实现收入29.94 亿(+4.2%),毛利率34.51%(-1.6%),部分原因是新会计准则调整将运费计入营业成本,预计未来毛利率将维持在35%左右。自20 年下半年,全球轮胎需求持续回暖,预计21 年普利司通、固特异、米其林、玲珑轮胎、森麒麟等企业将加大资本开支布局扩产,公司轮胎模具全球市占率超过25%,将充分享受本轮扩产带来的红利。

大型零部件机械业务大幅增长,未来仍将处于较高增速。受国内风电抢装驱动,2020 年公司大型零部件机械业务实现收入20.87 亿(+56.7%),成为公司业绩增长主要动力,毛利率23.96%(-1.9%),处于合理水平。据全球风能理事会预测,21-23 年全球风电铸件总需求稳定在114-117 万吨之间,公司已与西门子、GE、三菱等风电机龙头建立良好合作关系,预计随着国外风电装机容量稳定提升、国内风电平价上网推进,该业务有望持续高增长。

催化剂:大客户占比提升

风险提示:原材料价格大幅上升、汇率长期波动